【光大金工】短線小盤成長仍占優——金融工程市場跟蹤周報20250222

（來源：EB金工）

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分析師：祁嫣然⠥Ÿ𗦥�‰書編號：S0930521070001

摘要

因子表現跟蹤

大類因子表現來看，本周（2025.02.17-2025.02.21，下同）beta因子和動量因子取得明顯正收益（1.26%和0.61%），市場動量效應顯著；盈利因子和杠杆因子取得明顯負收益（-0.45%和-0.31%）。

單因子表現來看，滬深300股票池中，本周表現較好的因子有單季度營業收入同比增長率(2.84%)、總資產增長率(2.84%)、淨利潤斷層(2.53%)。表現較差的因子有日內波動率與成交金額的相關性(-1.19%)、動量調整大單(-1.33%)、市盈率因子(-2.14%)。

中證500股票池中，本周表現較好的因子有單季度營業利潤同比增長率(1.66%)、單季度營業收入同比增長率(1.53%)、單季度淨利潤同比增長率(1.44%)，表現較差的因子有EPTTM分位點(-2.24%)、市盈率因子(-2.50%)、市盈率TTM倒數(-3.09%)。

流動性1500股票池中，本周表現較好的因子有總資產增長率(2.43%)、單季度營業收入同比增長率(1.98%)、5日反轉(1.90%)。表現較差的因子有市淨率因子(-3.12%)、市盈率因子(-3.50%)、市盈率TTM倒數(-3.74%)。

因子行業內表現，本周，淨資產增長率因子在通信行業表現較好，淨利潤增長率因子在房地產行業表現較好。每股淨資產因子在通信行業表現較好，每股經營利潤TTM因子在通信、汽車行業表現較好。5日動量因子在國防軍工、醫藥生物、汽車行業動量效應明顯，在通信行業反轉效應明顯；1月動量因子在機械設備、汽車行業動量效應明顯，在通信行業反轉效應顯著。估值類因子中，BP因子在多數行業表現一般；EP因子在通信行業表現較好。對數市值因子在通信、機械設備行業表現較好；殘差波動率因子在建築材料行業表現突出，流動性因子在機械設備、家用電器、電氣設備行業表現較好。

PB-ROE-50組合跟蹤

本周PB-ROE-50組合在全市場股票池中獲得超額收益。中證500股票池中獲得超額收益-0.18%，中證800股票池中獲得超額收益-1.02%，全市場股票池中獲得超額收益0.98%。

機構調研組合跟蹤

本周私募調研跟蹤策略獲取正超額收益。公募調研選股策略相對中證800獲得超額收益-1.01%，私募調研跟蹤策略相對中證800獲得超額收益3.42%。

大宗交易組合跟蹤

本周大宗交易組合相對中證全指獲得超額收益，大宗交易組合相對中證全指獲得超額收益3.63%。

定向增發組合跟蹤

本周定向增發組合相對中證全指超額收益出現回撤，定向增發組合相對中證全指獲得超額收益-0.09%。

風險提示

報告結果均基於曆史數據，曆史數據存在不被重複驗證的可能。

單因子表現

下圖展示了本周因子在滬深300、中證500和流動性1500股票池中的表現，收益為剔除行業與市值影響後多頭組合相對於基準指數的超額收益。

滬深300股票池中，本周（2025.02.17-2025.02.21，下同）表現較好的因子有單季度營業收入同比增長率(2.84%)、總資產增長率(2.84%)、淨利潤斷層(2.53%)。表現較差的因子有日內波動率與成交金額的相關性(-1.19%)、動量調整大單(-1.33%)、市盈率因子(-2.14%)。

中證500股票池中，本周表現較好的因子有單季度營業利潤同比增長率(1.66%)、單季度營業收入同比增長率(1.53%)、單季度淨利潤同比增長率(1.44%)，表現較差的因子有EPTTM分位點(-2.24%)、市盈率因子(-2.50%)、市盈率TTM倒數(-3.09%)。

流動性1500股票池中，本周表現較好的因子有總資產增長率(2.43%)、單季度營業收入同比增長率(1.98%)、5日反轉(1.90%)。表現較差的因子有市淨率因子(-3.12%)、市盈率因子(-3.50%)、市盈率TTM倒數(-3.74%)。

大類因子表現

本周全市場股票池中，beta因子和動量因子取得明顯正收益（1.26%和0.61%），市場動量效應顯著；盈利因子和杠杆因子取得明顯負收益（-0.45%和-0.31%）。

行業內因子表現

本周，淨資產增長率因子在通信行業表現較好，淨利潤增長率因子在房地產行業表現較好。每股淨資產因子在通信行業表現較好，每股經營利潤TTM因子在通信、汽車行業表現較好。5日動量因子在國防軍工、醫藥生物、汽車行業動量效應明顯，在通信行業反轉效應明顯；1月動量因子在機械設備、汽車行業動量效應明顯，在通信行業反轉效應顯著。估值類因子中，BP因子在多數行業表現一般；EP因子在通信行業表現較好。對數市值因子在通信、機械設備行業表現較好；殘差波動率因子在建築材料行業表現突出，流動性因子在機械設備、家用電器、電氣設備行業表現較好。

PB-ROE-50組合表現

本周PB-ROE-50組合在全市場股票池中獲得超額收益。中證500股票池中獲得超額收益-0.18%，中證800股票池中獲得超額收益-1.02%，全市場股票池中獲得超額收益0.98%。

機構調研跟蹤

本周私募調研跟蹤策略獲取正超額收益。公募調研選股策略相對中證800獲得超額收益-1.01%，私募調研跟蹤策略相對中證800獲得超額收益3.42%。

大宗交易組合跟蹤

大宗交易近年來持續火熱，發生大宗交易的股票在市場中的數量占比較高，大宗交易由於其保護隱私的特性，買賣雙方進行大宗交易的細節不得而知。但是，我們可以通過統計分析，探究其背後蘊含的信息。

經過測算，“大宗交易成交金額比率”越高、“6 日成交金額波動率”越低的股票，其後續表現更佳。因此，我們根據“高成交、低波動”原則，通過月頻調倉方式構造大宗交易組合。（組合構造詳情見2023年8月5日報告《提煉大宗交易背後蘊含的超額信息——量化選股係列報告之十一》）

本周大宗交易組合相對中證全指獲得超額收益，大宗交易組合相對中證全指獲得超額收益3.63%。

定向增發組合跟蹤

2023年8月，再融資政策自2020年寬鬆後，再次收緊。定增市場當前的現狀也引發眾多投資者關注，定向增發事件效應是否還能有效？涉及定向增發股票是否還具備投資價值？帶著這些疑問，我們對定向增發的事件效應進行了細致的分析。

我們以股東大會公告日為時間節點，綜合考慮市值因素、調倉周期以及對倉位的控製，我們構造了定向增發事件驅動選股組合。（組合構造詳情見2023年11月26日報告《多角度解析定向增發中的投資機會——量化選股係列報告之十二》）

本周定向增發組合相對中證全指超額收益出現回撤，定向增發組合相對中證全指獲得超額收益-0.09%。

風險提示：報告結果均基於曆史數據，曆史數據存在不被重複驗證的可能。

詳見2025年2月22日發布的《市場動量效應彰顯，私募調研跟蹤策略超額收益顯著——量化組合跟蹤周報20250222》